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Flash – Asset allocation update – Gennaio 2018

Asset allocation Flash

BNP Paribas Asset Management
 

Abbiamo iniziato l’anno passando in posizione sovrappesata, da una ponderazione neutra, nel segmento delle azioni europee

Il team Multi Asset di BNPP AM MAQS ha apportato questa modifica – da una ponderazione neutra a una posizione sovrappesata nel segmento delle azioni europee – all’allocazione degli attivi per i seguenti motivi:

  1. Lo scenario macroeconomico caratterizzato da una robusta crescita globale, una inflazione modesta e dalle politiche espansive da parte delle banche centrali resta favorevole per i mercati azionari internazionali
  2. Gli indici azionari europei hanno fatto segnare performance inferiori agli altri mercati internazionali a partire dalla metà del 2017 e presentano quotazioni meno elevate a fronte di una crescita degli utili simile o addirittura più elevata. Pertanto a nostro avviso questi titoli offrono margini di espansione del P/E nei prossimi mesi
  3. Tenendo conto dell’esposizione al ciclo economico globale ma anche del rafforzamento della crescita in Europa, le nostre stime relative all’incremento degli utili per il 2018 sono superiori alle previsioni prevalenti sui mercati (+11% rispetto a +9%). Inoltre, riteniamo che le società europee dispongano del potenziale per l’espansione dei margini di profitto grazie al consolidamento del potere di pricing favorito dal vigore della domanda
  4. La forza dell’euro ha rappresentato un serio ostacolo per le azioni delle società europee: nel 2017 la moneta unica, infatti, si è apprezzata di quasi l’8% su base ponderata per l’interscambio (il cambio EUR/USD è salito del 14%). Tuttavia, a nostro avviso, vi sono poche possibilità che l’euro si possa rafforzare in modo significativo nei prossimi mesi
  5. A partire da novembre dell’anno scorso, i titoli azionari europei hanno registrato una performance inferiore del 6% rispetto agli altri mercati dei paesi avanzati. Inoltre, sia i fondamentali sia il quadro della crescita a livello globale stanno continuando a migliorare, e pertanto abbiamo deciso di accentuare l’esposizione verso quest’area. Infine, anche i risultati della nostra analisi dinamica-tecnica hanno giustificato un aumento della ponderazione

 

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