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L’investimento sostenibile per un mondo che cambia

Da quando l’auto è stata inventata nel 1886, è sempre stata un pilastro centrale della crescita economica. Tuttavia, questo viaggio non è avvenuto dall’oggi al domani.

Uno degli investitori di maggior successo al mondo, Warren Buffett, ha sottolineato che per gli investitori nel 1903 il potenziale dell’automobile poteva essere chiaro, ma se avessero investito nel settore avrebbero probabilmente perso denaro. Questo perché delle circa 2.000 aziende che sono entrate nell’industria automobilistica statunitense nei decenni successivi, oggi ne sono rimaste solo tre.

Questa analogia è particolarmente rilevante per gli investitori che considerano il settore dei veicoli elettrici (EV). Da un lato, il passaggio alle auto elettriche è una tendenza ovvia in quanto pilastro fondamentale per il successo delle ambizioni net zero; d’altra parte, sarà difficile identificare quelle aziende che sopravviveranno e prospereranno per i prossimi 10-20 anni.

A differenza del 1903, l’industria automobilistica non è più nuova e si possono identificare aree di forza e scala competitiva che hanno maggiori probabilità di tradursi in successo di veicoli elettrici. Tuttavia, le nuove tecnologie, in particolare la tecnologia delle batterie e le relative catene di approvvigionamento, possono essere dirompenti e difficili da prevedere, quindi una ricerca fondamentale attiva e approfondita sarà fondamentale.

La crescita del mercato dell’auto elettrica

Gli investitori spesso guardano alle innovazioni industriali del passato per ottenere informazioni sul probabile impatto, sul ritmo di crescita e sulla penetrazione nel mercato delle nuove tecnologie. L’evoluzione del motore a combustione interna (ICE) può fornire un quadro utile per fare delle previsioni sull’andamento del mercato dei veicoli elettrici. Ciò è rilevante non solo per le vendite di automobili e le prospettive per i produttori, ma anche per comprendere in che modo i settori correlati, le infrastrutture e le catene di approvvigionamento possono essere influenzate, e tuttociò dovrebbe portare a migliori decisioni di investimento.

Le auto elettriche sono state sviluppate per la prima volta nello stesso periodo delle loro “concorrenti” a combustione, ma è stato solo a metà degli anni ’90 che la prima auto elettrica moderna appositamente costruita è stata prodotta in serie. La ripresa è stata lenta ma adesso sta accelerando. Nel 2021, quasi il 10% delle vendite globali di auto è stato coperto dalle auto elettriche, una cifra quattro volte superiore rispetto all’anno precedente. E lo slancio è continuato anche quest’anno, con 2 milioni venduti nel primo trimestre, in aumento del 75% rispetto allo stesso periodo del 2021[1].

Questa crescita esponenziale può essere attribuita a molteplici fattori: misure di stimolo dei governi, aumento del numero di modelli di auto elettriche e crescita a livelli record dei prezzi di diesel e benzina. La preferenza dei consumatori è un altro importante motore di questa crescita: gli acquirenti di auto stanno riconoscendo sempre più i vantaggi dell’adozione di uno stile di vita più ecologico e il trasporto è un punto di partenza relativamente facile.

All’interno di un processo di crescita così elevato, sarebbe facile presumere che il settore si stia avvicinando al suo picco, ma in realtà ha appena scalfito la superficie. Più della metà delle vendite attuali sono state effettuate in Cina, mentre l’Europa e gli Stati Uniti costituiscono in gran parte il resto, il che significa che diverse regioni (in particolare i mercati emergenti) sono in ritardo. E per raggiungere lo zero netto entro il 2050, i veicoli elettrici dovranno rappresentare il 60% dei veicoli venduti a livello globale entro il 2030, ma le attuali previsioni suggeriscono che il livello raggiunto alla fine di questo decennio sarà solo del 30% circa[2].

Oltre la questione del trasporto su gomma

È facile pensare che l’elettrificazione dei veicoli riguardi le automobili. Tuttavia, affinché avvenga una vera decarbonizzazione, tutte le nostre infrastrutture di trasporto dovranno essere trasformate. I progressi nell’elettrificazione di altri segmenti di trasporto sono in corso, anche se con maggiore lentezza.

Nel suo settimo outlook sui veicoli elettrici a lungo termine  BloombergNEF ha rilevato che a livello globale  ci sono oltre 1,3 milioni di veicoli elettrici commerciali, inclusi autobus, furgoni e camion, e oltre 280 milioni di ciclomotori elettrici, scooter, motocicli e veicoli a tre ruote in circolazione[3].

Ancora una volta, è la Cina il leader di mercato con 685.000 autobus elettrici su strada e 195 milioni di veicoli elettrici a due ruote, ma nel 2021, le vendite di veicoli commerciali leggeri elettrici in Corea del Sud ha raggiunto il 17% e quasi il 40% della flotta indiana di veicoli a tre ruote è oggi già elettrico[4].

Nel frattempo in Europa, la popolarità delle biciclette elettriche sta esplodendo e l’anno scorso ha rappresentato oltre 12 miliardi di euro di vendite[5]. Le evoluzioni nella tecnologia delle batterie hanno ampliato la gamma a cui le e-bike possono fare riferimento e la digitalizzazione ha unito l’esperienza fisica di andare in bicicletta con l’esperienza digitale dell’utilizzo di uno smartphone. Oltre all’uso domestico, le e-bike vengono utilizzate commercialmente per i servizi di consegna urbani, mentre i programmi di mobilità condivisa stanno aiutando a colmare il divario tra auto e trasporto pubblico.

È necessaria una infrastruttura di ricarica più capillare

Un elemento che rallenta l’introduzione dei veicoli elettrici è l’infrastruttura di ricarica di supporto. Molti acquirenti di auto rinviano il passaggio ai veicoli elettrici a causa della cosiddetta ansia da autonomia, la paura di non riuscire a trovare un punto di ricarica in tempo per ricaricare una batteria scarica.

Nel 2021, in Europa, c’erano circa 376.000 stazioni per caricare le batterie di veicoli elettrici disponibili al pubblico[6]. Sembrerebbe un numero elevato, ma si prevede una crescita fino a circa 1,3 milioni di stazioni di ricarica pubbliche entro il 2025 per poi raggiungere i 2,9 milioni entro il 2030[7].

E ci sono differenze sostanziali tra paese e paese, non solo in termini di numero di punti di ricarica, ma anche di tipo di ricarica disponibile: lenta o veloce. Le stazioni di ricarica per veicoli elettrici più veloci attualmente hanno una potenza massima di 400 kW, il che significa che un veicolo per essere ricaricato completamente necessita di circa 15 minuti[8].

Affinché si possa realizzare il pieno potenziale dell’elettrificazione dei trasporti, che includerebbe flotte per il trasporto di passeggeri, il noleggio di auto e la consegna delle merci, è necessario porre maggiore enfasi sul modo in cui viene implementata l’infrastruttura di ricarica. Oltre ai caricatori individuali a casa, nei supermercati e nei centri commerciali e nei piazzali delle stazioni di servizio, i centri di ricarica su larga scala sarebbero in grado di caricare centinaia di veicoli contemporaneamente. Questi non solo sarebbero efficienti per gli utenti, ma aiuterebbero anche a controllare la fornitura di elettricità necessaria per alimentare questi veicoli.

E anche in questo caso la digitalizzazione giocherà un ruolo fondamentale. La ricarica smart o “intelligente” aiuterà a ottimizzare il consumo di energia, con la tecnologia che consentirà di trasferire e restituire alla rete l’elettricità immagazzinata nelle batterie dei veicoli.

Il potere delle batterie

La sfida più grande per la diffusione di massa dei veicoli elettrici è la fornitura di batterie e dei loro rari componenti minerali e metallici.

L’offerta si sta già rivelando un limite maggiore rispetto alla domanda all’adozione dei veicoli elettrici in molti paesi, con alcuni modelli di auto elettriche che hanno un tempo di attesa per la consegna di oltre un anno. Infatti, per la prima volta in un decennio, il prezzo di una batteria per auto elettrica è destinato a salire nel 2022[9].

La radice del problema risiede in una fornitura limitata di materie prime per batterie – come litio, cobalto e nichel – ma anche nella mancanza di preparazione da parte di molte nazioni in tutto il mondo. La Cina è l’attore più dominante al mondo nella raffinazione di minerali strategici: l 73% del cobalto mondiale, il 68% del suo nichel, il 59% del suo litio[10]. Ciò contrasta con l’Europa che raffina circa il 20% del cobalto, ma poco altro, e gli Stati Uniti che hanno una partecipazione ancora più piccola [11].

Le crescenti preoccupazioni per il predominio della Cina sulla catena di approvvigionamento delle batterie hanno spinto i governi e le imprese ad agire. Mentre note case automobilistiche stanno cercando di assumere un maggiore controllo sull’approvvigionamento, alcuni governi stanno utilizzando la politica per correggere questa situazione.

Negli Stati Uniti il recente US Inflation Reduction Act è stato pubblicizzato come un importante passo avanti nelle iniziative sui cambiamenti climatici, ma perché il sistema dei crediti d’imposta funzioni e sia sostenibile è necessario che una certa percentuale di materie prime provenga dal paese, o da partner di libero scambio o attraverso il riciclo. E in tutto questo non è prevista la Cina. Oltre a suscitare accuse da parte dell’UE secondo cui tali politiche sono discriminatorie e violano le regole del WTO, ha anche sollevato critiche sul fatto che pochi veicoli si qualificheranno effettivamente per i sussidi.

Guardando oltre l’ovvio

Sta nascendo l’era dei veicoli elettrici. Sebbene i consumatori, le imprese e i governi accettino i carburanti, è ancora necessario lavorare affinché la transizione abbia successo. La storia ha dimostrato che l’evoluzione non avviene sempre con modalità ovvie. I produttori di veicoli stanno abbracciando collettivamente questo cambiamento  considerato necessario, ma le industrie collegate ai trasporti stanno creando venti contrari che potrebbero ostacolare un rapido progresso.

In BNP Paribas Asset Management, il nostro Environmental Strategies Group riconosce che la semplice identificazione di una tendenza individuale, per quanto trasformativa, non è garanzia di successo dell’investimento. Piuttosto, è necessaria una comprensione più ampia dell’enormità delle sfide e delle opportunità che si devono affrontare. Identificare aziende tematiche efficaci richiede ricerca e una mente aperta e la convinzione di investire con un approccio senza vincoli, mirando alle migliori idee in una vasta gamma di settori interconnessi.

Siamo convinti che un approccio attivo sia la chiave per identificare le società che sovraperformeranno in futuro.
Note

[1] https://www.iea.org/reports/global-ev-outlook-2022/executive-summary

[2] https://www.iea.org/reports/global-ev-outlook-2022/executive-summary

[3] https://about.bnef.com/electric-vehicle-outlook/

[4] https://www.virta.global/smart-charging

[5] https://www.ft.com/video/0bac5473-0468-4eb3-a74b-dbefd501a7cd

[6] https://www.virta.global/en/global-electric-vehicle-market

[7] https://www.virta.global/en/global-electric-vehicle-market

[8] https://www.ft.com/content/48dbf7ba-eb1a-4c3e-a71f-0fe52b021cec

[9] https://www.ft.com/content/e7dfb0de-d1b7-4ebe-b08d-248196e9d8ef

[10] https://www.ft.com/content/169d18de-de55-4ae6-99ef-77d221292e03

[11] https://www.iea.org/reports/global-ev-outlook-2022/executive-summary

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